SpaceX拟750亿美元募资上市，1.75万亿美元估值能否撑起商业帝国扩张？

750亿美元募资：美股IPO创纪录之举

据路透社报道，SpaceX计划将IPO价格定在每股135美元（约合人民币913元），拟募集创纪录的750亿美元（约合人民币5076亿元）。公司计划发行5.556亿股股票，目标估值为1.75万亿美元（约合人民币11.8万亿元）。此次IPO预计将采用纯新股发行的结构，所有募资所得都归公司所有，现有股东无法在IPO中出售股份，马斯克还将被要求在IPO后锁定其股份366天。

星链业务：盈利“现金牛”与估值差距

SpaceX三大业务中，只有包含星链的网络连接业务实现了盈利，被视为公司的“现金牛”。不过，Morningstar对SpaceX的估值为7800亿美元，比其目前在私募市场的估值低了48%，这部分估值差距主要来自星链卫星通信业务。尽管该业务贡献了去年公司的大部分收入、利润和增长，但仍存在估值倒挂的情况。

烧钱业务与亏损现状：IPO背后的隐忧

SpaceX三大业务中的两项目前仍在烧钱，2025年公司由盈转亏，从盈利7.91亿美元转为净亏损49.4亿美元。在截至3月31日的三个月内，虽然收入从去年同期的40.7亿美元增长至46.9亿美元，但亏损情况不容忽视。以1.75万亿美元估值、2025年186.7亿美元收入计算，SpaceX的历史市销率将达到约94倍，相比之下，特斯拉约17倍，如此高的市销率也引发了对其估值合理性的质疑。

资金用途与市场影响：扩张之路挑战重重

IPO募集的资金将用于扩大AI计算资源和SpaceX的卫星网络等用途。然而，所在赛道长期面临着资本寒冬、估值倒挂等问题。资金注入后，虽可能推动产能扩张，但也可能引发价格战，对竞品造成压力。未来，SpaceX冲刺IPO或实现规模化盈利面临诸多阻力，如业务亏损、高估值下的市场预期等。

编辑观点：SpaceX星链业务虽有盈利亮点，但多业务烧钱、估值倒挂等问题突出，其超高估值的IPO能否成功及后续盈利前景充满不确定性。